Resumen
Su recuperación, ¿Qué diferencias?
El índice de acciones más importante de EE.UU., el S&P500, ha actualizado sus máximos en las últimas horas. De esta manera, ha recuperado completamente sus pérdidas de febrero/marzo. Pero no todos los mercados mundiales han sido tan rápidos en recuperar el terreno perdido debido a la crisis del coronavirus.
Varios mercados bursátiles mundiales, en particular algunos de los más importantes de Europa, han quedado muy rezagados. El MIB italiano FTSE ha recuperado cerca del 62% de las pérdidas de coronavirus desde su máximo a principios de 2020. El CAC 40 francés se detuvo en el 59%. El FTSE 100 de Londres recuperó cerca del 58% del valor perdido.
¿Todos recuperados menos Estados Unidos?
En parte, estos desequilibrios son otro síntoma de un repunte mundial de las existencias conocido por su desequilibrio. En los EE.UU., el retorno estuvo dominado por enormes ganancias para las grandes empresas de tecnología. Pero si se eliminan Google, Facebook y Amazon, la recuperación parece mucho menos impresionante.
En otras palabras, «mucho de esto depende de la estructura sectorial» De hecho, el Reino Unido no tiene prácticamente ninguna tecnología en su lista de precios y Europa tampoco tiene tanta».
Los índices bursátiles de China y Corea del Sur, que tienen una ponderación relativamente alta frente a las empresas de tecnología, también han recuperado todas sus pérdidas, lo que los ha llevado a actualizar los máximos del año. El aumento de las existencias de tecnología refleja en parte la creciente importancia de esas empresas en la vida cotidiana. Piensa en el término que está de moda hoy en día, «trabajo inteligente».
Pero eso no es todo. Los programas de compra masiva de bonos también están entrando en juego, ya que han empujado los rendimientos de los bonos a un mínimo histórico. Esta reducción de los tipos de interés a largo plazo reduce el denominado tipo de descuento, que se utiliza para calcular el valor actual de las futuras corrientes de efectivo.
Las empresas de tecnología de rápido crecimiento dependen más de los beneficios futuros para justificar sus valoraciones, lo que significa que se benefician más de este cambio. Así que volvamos a los EE.UU. y resumamos los puntos clave que llevaron a las acciones de EE.UU. a una recuperación tan fuerte en comparación con las acciones europeas.
Las intervenciones de los Bancos Centrales
Los bancos centrales, especialmente el estadounidense, han prestado apoyo inmediato a la economía bajando las tasas e inyectando una cantidad de liquidez en el sistema como nunca antes. Esto obviamente ha tenido un gran impacto en los mercados mundiales.
Además, hay que tener en cuenta que ha habido un verdadero juego psicológico jugado por la Reserva Federal. No sólo intervino de manera oportuna (a diferencia de lo que ocurrió en 2008), sino que intervino paso a paso a intervalos regulares en cada momento potencialmente peligroso para las listas.
Cada vez que llegaban datos negativos actualizados, ya sea por contagio, por el PIB o por el subsidio de desempleo, la Reserva Federal tenía inmediatamente un anuncio listo para eliminar la negatividad. En resumen, aumentos reales, como si estuviéramos en una mesa de póquer.
La Fed también fue seguida por los demás Bancos Centrales, algunos más o menos, en una lógica de inyección de drogas monetarias (que en esta etapa ha visto una potencia de fuego verdaderamente impresionante) que ahora continúa durante 10 años. El carrusel monetario continúa, por lo tanto. Sobre todo ahora, que incluso encuentra una clara justificación en lo que ha sucedido debido a la emergencia sanitaria.
La última intervención de la FED consiste en la posibilidad de comprar directamente Bonos Corporativos individuales, sin pasar por tanto de la compra de Etf u otros fondos. Una maniobra nunca realizada hasta ahora, para proteger el crédito a las empresas, porque va a disminuir el diferencial entre los tipos de los Bonos del Estado, y aquellos a los que las empresas individuales pueden endeudarse.
Las motivaciones políticas
Trump había sido muy crítico con Wall Street durante su campaña. Definitivamente había arremetido contra los lobbys y los oficinistas de las altas finanzas, acusándolos de volar las probabilidades justo a tiempo para dar problemas a su mandato.
Aparentemente, sin embargo, el actual presidente ha decidido continuar en esa línea, adoptando la misma lógica. En otras palabras, ha hecho todo lo posible para mantener la Bolsa a niveles sostenidos para evitar cualquier repercusión en su trabajo. Se ha jactado repetidamente de los resultados obtenidos en los mercados de valores estadounidenses durante su mandato.
Como si dijera: «Querías darme el arma cargada en la ruleta rusa, pero no seré yo quien tenga que dispararse a sí mismo». El objetivo es claramente mantener las citas hasta las elecciones presidenciales. No es coincidencia que Trump también se haya expuesto públicamente en repetidas ocasiones, presionando a la Reserva Federal sobre las intervenciones necesarias que deben implementarse a lo largo de la crisis.